EIP-8363は、イーサリアムのステーキング率が50%に近づくにつれて、コンセンサス層の純報酬を削減することを目的とした、新たに公開された草案です。
イーサリアム財団のジャスティン・ドレイク氏を含む6人のイーサリアム研究者および開発者グループは、ステーキングされたETHの割合が増加するにつれてバリデーターへの報酬をより大幅に削減するよう、ネットワークの発行ポリシーを変更することを提案しました。
「テーパード発行バーン」と呼ばれるこの草案（現在、暫定番号EIP-8363が割り当てられている）では、ステーキングされたETHの量が固定しきい値である6025万ETH（現在のETH供給量の約50%）に近づくにつれて、バリデーターのコンセンサス報酬のうちバーンされる割合が増加し、その時点で控除率は100%に達します。この変更は18ヶ月かけて段階的に実施される予定です。
この提案は、開発者、ステーキング参加者、DeFi創設者からの反発を招いており、彼らは報酬削減によって、より大規模な機関が影響を受ける前に個人バリデーターが淘汰され、ETHに対する機関投資家の需要が弱まり、ステーキング利回りを基盤とするDeFi市場が混乱する可能性があると警告しています。
提案者の1人であるジェローム・ド・ティシェイ氏は、ステーキングされているイーサリアムの割合が4月に33%を超えたことを受け、今回の変更が必要だと述べました。提案者らは、ステーキングの増加が続けば、イーサリアムが大手カストディアンや流動性ステーキングプロバイダーに集中する可能性があり、また、無制限の発行は、中立的で信頼不要な価値保存手段としてのイーサリアムの役割を損なうと主張しています。
「発行量が際限なく増加することは、すべての保有者にとって希薄化税のようなものです。ステーキングするか、希薄化されるかの二択しかありません。高比率になると、LSTやその他のステーキング派生商品が、エコシステムの通貨として生のETHに取って代わり、最も中立的で信頼不要な資産が、発行者に対する仲介された請求権と交換されることになります」と彼は述べました。
EIP-8363はまだ初期段階の草案ではあるものの、イーサリアムのHegotáアップグレードを対象とした提案の締め切りのわずか2日前に公開されたことから、イーサリアムのトークノミクスへの影響を検討する時間が十分にあるのかどうかという懸念も生じています。
EIP-8363の著者らが発行削減を主張
提案の著者らは、現在の利回り曲線の下では、存在するすべてのETHがステーキングされたとしても、ステーキング利回りが1.5%を下回ることはないと主張しています。
「ステーキングへのインセンティブは決して消えることはありません。どこで止まるのでしょうか？止まることはありません」とデ・タイケイは述べました。
同氏によると、現状のままでは最悪の場合、2028年までにイーサリアムの供給量の55％以上がステーキングによってロックされる可能性があるということです。
「最大限の中立性と最小限の希薄化。これらは価値保存手段の2つの基本原則です。このEIPは、これら両方を強化するだけでなく、他のどのブロックチェーンも超えられない基準を打ち立てました。」
提案されている政策では、発行量は年間ETH供給量の0.5%でピークに達し（ETHの約20%がステーキングされている）、イーサリアムのステーキング比率が6025万ETHの閾値に達するとゼロに減少します。
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「ETHの供給増加は抑制され、より予測可能になるでしょう。EIP-1559とBlobバーンと組み合わせることで、供給量はより頻繁に減少するようになります。持続可能なセキュリティ予算を持つ、すべてのプロトコルの中で最も成熟したイーサリアムは、すべてのプロトコルの中で最も希薄化が少ないものとなるでしょう」とデ・タイケイ氏は述べました。
この提案のより広範な方向性は、グレースケールからも支持されています。5月、グレースケールの調査責任者であるザック・パンドル氏は、ステーキングのインセンティブを制限することは「長期的にはイーサリアムの価格にとってプラスになるでしょう」と述べました。
批評家たちは、これはイーサリアムの成長を阻害するものだと述べています。
Aaveの創設者であるスタニ・クレチョフ氏は、ステーキング報酬の削減はETHに対する機関投資家の需要とDeFi全体での借入活動を弱めるでしょうと述べ、この提案は「達成しようとしている成果を達成できず、実際にはイーサリアムにとって有害です」と主張しました。
もう一つの論点は、この提案はソロバリデーターに影響を与えるというものです。ソロバリデーターは一般的に相対的にコストが高く、報酬の変更の影響を受けやすいため、バリデーターの集中度が高まることになります。
「これは明らかに、EFや他の組織から補助金を受けていないソロステーキング参加者を排除することになるでしょう」と、Ether.FiのCEOであるマイク・シラガゼ氏 は述べました。
「これは事実上、ステーキングを行うのは資本コストゼロの大規模な中央集権型組織だけであり、ユーザーは受動的にETHを保有するだけになるということを保証するでしょう。」
デ・ティケイ氏はこの点に異議を唱え、イーサリアム・マジシャンズ・フォーラムで、大手ステーキングプロバイダーの利用者は手数料を支払わなければならず、報酬が減少するにつれてそれらのサービスの魅力は低下すると述べました。ただし、この点に関する研究はまだ議論の余地があると認めました。
出典：Zach Pandl
提案を検討するまでのスケジュールが性急すぎると指摘する声もありましたが、これは木曜日に迫った締め切りをめぐる混乱が原因のようです。
「これでは、これほど大規模な金融政策変更について、地域社会が十分に検討する時間が明らかに確保できません」と、EIP-8148とEIP-8205の共著者であるグレッグ・クムツォス氏は述べました。
提案の現状
テーパード・イシューアンス・バーンの提案は、承認されておらず、スケジュールにも含まれておらず、Hegotáにも盛り込まれていません。
この提案に関する締め切りは木曜日ですが、これはHegotáに追加のEIPを提案するプルリクエストの締め切りであり、どの提案を採用するかを決定する締め切りではありません。
イーサリアムのコミュニティオーガナイザーであるトレント・ヴァン・エップス氏は、選考プロセスは11月8日まで続く可能性があり、Hegotáは2027年の第2四半期にメインネットに到達する可能性が高いと述べました。
雑誌記事：100倍への執着：仮想通貨の成熟に伴い、ファンダメンタルズの重要性が高まる
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