ETHDenverの講演者ブライアン・ラス氏は、独自の定量的アプローチを用いて、ETHはかなりの価値がありますが、2033年までに17倍のリターンを生み出す可能性がありますと出席者に語りました。
イーサリアム ( ETH ) 価格は過去 12 か月で 128% 上昇し、 2015 年 10 月 20 日に 0.43 ドルで取引が開始されて以来、804,027% 上昇しました。この驚異的な成長にもかかわらず、イーサリアム価格が現在から 17 倍に上昇する余地はあるのでしょうか?
コロラド市場のBMOフィナンシャル・グループのマネジング・ディレクターであるブライアン・ラス氏は、それは可能性だと考えています。
3月1日、ETHDenverでラス氏は、従来の金融アナリストが企業、ブロックチェーン、そのトークンを評価するためにさまざまな定量的モデルをどのように使用しているかについて語りました。
例としてイーサリアムネットワークを選択し、ロス氏は自身の方法論が割引キャッシュフロー、先行取引、市場比較モデル、メトカーフの法則モデルでどのように構成されているかを詳しく説明しました。
イーサリアムは現在15%過小評価されている可能性がある
ディスカウンテッド・キャッシュ・フロー（DCF）モデルから始めて、ラス氏は、このモデルは企業、この場合はブロックチェーンが「永久に生み出すであろうすべての利益を合計する価値がある」と述べていますと説明しました。
このモデルは、それらの利益がいくらになるかを予測し、プロジェクトの今日の価値をより正確に表現するために、「それらの利益を 2024 年のチェーンドルに戻すための割引率」を適用します。
イーサリアムネットワーク上でのキャッシュフローがどのようなもので、どれくらいの速さで成長しているかを判断するために、ラス氏はイーサリアムウォレットの成長を調べることを提案しています。Etherscan のデータによると、イーサリアムのウォレットは過去 5 年間、年間 36% で成長しています。
ラス氏は、ウォレットが 10 年間年間 33% 成長すると仮定すると、2033 年までに世界人口の 50%、つまり 45 億人のユーザーがイーサリアムを使用する可能性があると推定しています。ラス氏は、10 年間で「世界人口の半分」がイーサリアムを使用するようになる可能性があると認めています。崇高な仮定」ですが、可能性としては残っています。
イーサリアムが生み出す利益の種類を判断するために、ラスはイーサリアムの収益の代用として発行および燃焼されたイーサの量を調べます。
「バーン（収益）から発行（経費）を差し引くと、収益から経費を引いたものが利益に等しくなります。」
その結果、2023 年にイーサリアム ネットワークによって生み出される利益は 18 億ドルとなり、この数字が 10 年間年間 33% ずつ増加すると、ラス氏のイーサリアム ブロックチェーンの将来価値は 4,580 億ドルとなります。
10年目以降は、より保守的な5％の成長率が使用され、「キャッシュフローの数字を2024ドルに戻すため」5％のフェデラル・ファンド金利またはリスクフリー金利が適用されます。結果として得られた4,000億ドルの評価額は15%のプレミアムを反映しており、今日のイーサリアムブロックチェーンがこの額よりも過小評価されていることを示唆しています。
過去の取引からイーサリアムの現在の価値がわかる
不動産と同様に、企業や不動産の価値を見積もるには、競合他社の収益、キャッシュ フロー、時価総額を分析する必要があります。圧倒的な市場シェアを達成した他の初期段階のテクノロジー企業とイーサリアムを比較し、各企業の最初の利益を上げた年の株価収益率と、5年間の平均PERを分析します。
この結果は、イーサリアム ネットワークの総額が 3,120 億ドルであることを示唆しています。これは、モデルによれば、イーサリアムが現在 20% 過大評価されていることを意味します。
イーサリアムと他のブロックチェーンとの比較
イーサリアム ネットワークを他のレイヤー 1 プロジェクトと比較する際、ラス氏は、ブロックチェーンの時価総額を取得し、それを同じブロックチェーン上のロックされた合計価値 (TVL) で割る式を使用します。「上位 6 つのブロックチェーン プロジェクトの時価総額の合計を 6 つのプロジェクトにロックされている合計値で割ると、合計 MC/TVL の数値は 8 になります。」
この数字をイーサリアム ネットワーク (イーサリアムの TVL の 8 倍、470 億ドル) に適用すると、ブロックチェーンの価値が 3,760 億ドルであることがわかり、ブロックチェーンが約 6% 過大評価されていることを示唆しています。
メトカーフの法則
メトカーフの法則は、ネットワークの評価を推定するためによく使用されます。このモデルの作成者である Robert Metcalfe 氏によると、新しいテクノロジーの拡張方法を考慮すると、ネットワークの評価と将来の価値は線形ではなく指数関数的に評価される必要があります。法則では、「ネットワークの価値は接続ユーザー数の二乗に比例する」と定められています。
Etherscan のデータを使用し、月間アクティブ イーサリアム ユーザー (1,500 万人) の二乗を見ると、イーサリアム ブロックチェーンの評価額は 2,250 億ドルとなり、ネットワークの真の価値は現在の時価総額 4,000 億ドルより 44% 低いことが示唆されます。ラス氏は、メトカーフの法則モデルを使用すると、「他のモデルと最も乖離した」数値が導き出されるが、落とし穴があると指摘しています。
では、イーサリアムは過小評価されているのでしょうか、それとも過大評価されているのでしょうか?
ラス氏によると、使用した 4 つのモデルからさまざまな結果を取り出し、各モデルの 25% の単純な加重平均を加算すると、暗黙の価値は 3,450 億ドル、つまりイーサあたり 2,875 ドルになるとのことです。
ラスさんは言いました、
「最終的な結論は、このモデルに基づくイーサリアム ブロックチェーンの価値はプラスまたはマイナス 15% であるということです。それほど興味深い結論ではありませんが、この演習は重要です。」
ラス氏は、このモデルのETH価格評価は、ETH価格が現在値よりも大幅に上昇すると期待する投資家を興奮させるものではないかもしれないが、定量ベースのモデルを使用すると、より「プロジェクトの真の価値について、より正確で控えめな推定値が得られる」と結論付けています。複数の評価モデルの使用は、投資家が「裁定取引の機会を特定する」のにも役立ちます。
投資家にとって、ラス氏は彼のモデルによりイーサリアムの現在の価値と潜在的な将来の評価について深い確信を生み出すことができると述べています。
「この厳格で定量的なアプローチを通じて、私たちはイーサリアムブロックチェーンの評価が実際に公正であると判断することができました。私たちはそれが公正な価値があると考えており、特に投資家としてそれが重要である理由は、それが私たちに公正価値で何かに投資しているという確信を与えてくれるからであり、その確信があればそれを長期にわたって保有し続けることができるからです。3年、5年、10年。2016 年か 2017 年にこの演習を行って、イーサリアムに上昇の可能性があると判断した場合を想像してみてください。」
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イーサ価格は17倍のリターンを実現できるのか？
ラス氏は、イーサは現在の評価額から17倍のリターンを得る可能性があるとほのめかしました。ラス氏は、イーサリアムウォレット/収益の年間33%の成長に言及し、単純な複利計算とこのトレンド維持の10年間の見通しを使用すると、今日イーサに投資された1,000ドルは2033年までに17,319ドルの価値になることを意味すると述べました。
この記事には投資に関するアドバイスや推奨事項は含まれません。あらゆる投資や取引の動きにはリスクが伴うため、読者は決定を下す際に独自の調査を行う必要があります。
